2014年12月31日 星期三
社科院----------网络袭击可能为2015年金融市场的黑天鹅
网络袭击可能为2015年金融市场的黑天鹅
2014-12-31 新浪博客 社科院易宪容
2014年即将过去，新的一年即将开始。在即将过去的2014年，全球金融市场飞出的“黑天鹅”可谓是一只又一只，如果不是已经发生，年初是没有人能够预料这些事件会发生的。比如美元强势其汇率指数会升到90以上；原油的价格会从每桶107美元暴跌到52美元，下跌幅度达52%以上；俄罗斯的卢布兑换美元会下跌的80；中国的A股市场会飚升50%以上等。对于投资者来说，如果能够捕捉到任何一只“黑天鹅”，或能否预测任何一件上述事件的发生，那么这个投资者一定会赚得盆满盘满。但它是“黑天鹅”，并不能预测到。
对于2015年的国际金融市场来说，除了2014年所指的“黑天鹅”事件会继续发酵之外，投资者对此还得必须密切关注。当然，投资者更希望预测到2015年哪里会飞出“黑天鹅”？但要做到这点并非易事，否则就不是什么“黑天鹅”了。不过，从当前不少迹象来看，网络上的恐怖袭击所引发的全球金融市场危机或系统性风险爆发，有可能成为2015年飞出的最大的“黑天鹅”。
因为，从当前金融市场的支付、交易、结算、信息的传递与储藏等方面来看，哪一个方面不是与网络世界密切相关。比如说，只要投资者开好网上理财帐户，只要投资者所在的地方有网络存在，他就可以在世界任何一个地方进入其理财系统进行交易。相关的交易信息瞬间就能够发送到其手机上。更为重要的是，由于有互联网系统的存在，也完全改变了人类财富持有的方式。金融市场的货币更多的是计算货币而非真实钞票持有。可以说，对于现代金融市场来说，离开了互联网系统就可能寸步难行。正因为网络世界对现代金融是如此重要，所以网络系统上任何一个故障、障碍、惊恐、攻击等都可能引发全球金融危机的“黑天鹅”。
比如，上个星期五（12月26），腾讯下面的“财会通”由于系统升级原因引发故障，从而导致微信支付功能足足瘫痪了半天。而这瘫痪仅只是半天，却对消费者带来很大不便，从而使得整个网络系统交易出现混乱。比如，腾讯投资的全国最大打车软件“滴滴打车”，正是使用微信支付交易，上周五系统瘫痪期间，很多用户在电召的士后，试了很多次都无法付款，若付现金则无法享受优惠（有些人甚至沒带足够现金），导致跟司机之间出现僵持。可见，原本是high-tech的打车软件，一旦遇上计算机网络故障，也会演变成路边争执的low-tech场面。
可以说，腾讯的“财付通”是全国第三大网络支付平台，通过“财付通”跟微信账号绑定，吸引很多用户透过過微信支付进行小额。比如，它可用作网上支付、流动充值、缴付账单、网络购物及购买“现金宝”等网络基金。如果网络系统瘫痪半天，那么它对用户的影响一定会不小。还有，“财付通”尽管是国内和三大网络支付平台，但今年第三季的交易额市场占有率仅6.8%，而与银联的38.3%及阿里巴巴支付宝的31.7%仍然相差很远。如果是后两个系统出现障碍或此类的问题，那么它对国内网络市场交易可能会造成更大的影响与冲击，其后果可能是不堪设想的。
而这些事件也仅是非金融机构的支付系统问题，而非金融机构与支出问题在整个金融系统所具有的重要性肯定与正规的金融机构及金融交易、金融信息储存等方面的重要性是不可比拟的。即非金融机构的网络支付出现问题会对用户的交易行为会影响巨大，那么正规金融机构中的网络系统任何一个小小故障，就容易引发大的金融风险问题。比如，早些时候国内券商网络交易系统堵塞；乌龙指事件；美国高频交易导致股指暴跌等。当然，而这些多以是技术上的问题。
更为严重的是黑客攻击可以导致的网络系统的瘫痪。比如，最近令人瞩目的是号称由朝鲜对索尼的攻击，成功迫使索尼停止上映《刺殺金正恩》电影。这是全球黑客史上前所未有的事件。据悉，这次朝鲜对索尼的攻击已经造成两方面的伤害。一是导致索尼的PlayStation游戏机网络出现全球性瘫痪，大量玩家无法登入。这对索尼的形象及营业额影响都不小。但更为重要的是，这次朝鲜黑客的攻击除了一般常见“僵尸恐怖袭击”瘫痪式攻击外，黑客更成功入侵了索尼內部系统，盜取了大量机密资料。
以此推测，如果黑客攻入任何一家大银行系统或交易所系统，不仅可能导致整个银行网络系统短暂瘫痪，也可能盗窃这些金融机构各种机密资料。如果这样的事件发生，它对金融市场所造成的影响将是非同小可的。因为，就目前金融机构及交易所等庞大业务都网络上进行，系统只要瘫痪半天，其损失一定会十分惨重，更不用说把机密资料被盗窃可能造成更多的损失了。
而且，从该事件可以看到，现代网络系统的一个特征就易攻难守，许多企业的网络系统再强调安全性，往往都是经不起黑客攻击。特别是一旦由国家力量针对个别企业进行攻击时，被袭击的企业可能会毫无还手之力。往往会处于被动挨打中。正因为这样，金融机构或交易所等网络系统更可能成为黑客攻击之对象。2015年可能发生的“灾难性”网络事件，随时可能成为全球金融市场的“黑天鹅”。
对此，国内投资者注意到了吗？
2014年12月29日 星期一
2014年12月25日 星期四
網友們應有個快樂聖誕， 香港休市，大陸卻快創近年收市新高---------综合看，股市当前正迎来一个新的发展机遇。愿市场各方能够恪尽己责，珍惜机遇，共同维护和促进市场发展，让A股市场摆脱过去“牛短熊长”的怪圈，迈上可持续的健康发展之路。（人民日报）
人民日报:股市迎来发展机遇
2014-12-09 08:59 新浪财经
1986
12月8日，沪深股市再度大涨。上证综指全天涨82点，并一举突破3000点整数关口。
下半年以来，股市开始摆脱7年熊市的困扰，逐波走强。尤其是最近半个月，指数加速上涨，市场交投活跃，单日成交金额创纪录地破万亿，“牛相”尽显。
近几年，A股市场走势与中国经济基本面相背离，与国际上主要市场的走势相背离，参与其中的投资者亏损累累，许多股票特别是大盘蓝筹股被冷落。可以说，人心思涨已久。这次由蓝筹股“领军”的上涨行情，让很多投资者获得了不错的收益，让长期遇冷的股市重新受到社会关注，这对于未来直接融资的扩大，以及A股市场自身发展，无疑都有较强的积极意义。
但是， 在如此短的时间内股市急剧升温，由冰点迅速达到沸点，整个市场处于兴奋状态，也出乎不少市场人士的预料。此时，保持一颗冷静的心，理性看待股市热潮，就显得尤为必要。
从投资者的角度看，在满心欢喜的同时，不能忽视风险。历史经验告诉我们，股市是容易凸显“羊群效应”的场所。上涨时，市场被乐观情绪包围，往往忽视风险的存在；下跌时，恐慌情绪相互传染，又会出现过度悲观。这波股市上涨中，部分抓住主流热点的投资者获利丰厚，巨大赚钱效应吸引更多的人涌进股市，有些人甚至通过融资交易放大杠杆。数据显示，11月24日至12月5日，全国日均新开股票账户9.7万户，仅12月5日新增开户数就达17.97万户；目前沪深两市融资余额已逾8000亿元。在市场短期已积累较大涨幅的情况下，投资者特别是新入市的中小投资者更应该理性投资、敬畏市场，认清股市有风险，不盲目跟风炒作，坚决摒弃赌博、暴富等不健康心态，不受诸如融资炒股、卖房炒股等误导。实话实说，对工薪阶层而言，拿闲钱炒股还可以，能赚就赚些，亏了也不至于伤筋动骨；赌上全部身家甚至借钱炒股风险甚大，实在要不得。
各类市场机构也须保持理性态度。随着股市上涨，“上证综指将涨到5000点、8000点甚至要过万点”的言论出现在各类媒体上，这其中有些还是来自专业机构的观点。机构固然可以根据自身研究发表对未来走势的看法，但在市场情绪已经较为亢奋的氛围下，如此“放卫星”客观上无异于火上浇油。对研究机构而言，当持严谨态度，客观公正发布研究报告和市场观点，合理引导投资者预期。随着新入市投资者迅速增加，券商等证券经营机构要做好投资者教育，在促进理性投资方面尽到责 任。
管理层如何看待此轮上涨，也是众多投资者关心的问题。大幅上涨之后，市场有一些担忧：监管层是否认为股市已过热？是否又会出手打压股市？股市运行有自身规律，也有自我矫正机制。绵绵熊市里，投资者损失惨重，不都挺过来了？也没出什么大事。如果市场好不容易迎来涨势时就喊“过热”，甚至出手干预，那投资者会怎么想？只要股市波动不产生风险溢出，不对整体经济运行带来威胁，就没必要对指数波动进行主动调控。监管层可以借助市场转暖的有利时机，加快推进资本市场各项改革，为市场长远健康发展夯实基础。一般来讲，市场活跃时，各类违法违规活动也会有所增加，需要加大市场监管力度，维护市场公平公正。中国股市20多年历程并非一条坦途。我们走过弯路，有过波折。综合看，股市当前正迎来一个新的发展机遇。愿市场各方能够恪尽己责，珍惜机遇，共同维护和促进市场发展，让A股市场摆脱过去“牛短熊长”的怪圈，迈上可持续的健康发展之路。（人民日报）
2014年12月22日 星期一
2014年12月19日 星期五
2014年12月16日 星期二
相信很多網友都很開心,港股在高位清倉後繼續大跌, 同時上證綜指及A指創了近年收市新高, 如果還未信上證是牛市, 預測明年可到4000-5000的社科院副主任, 他對滬港通有另類看法, 就是吸引全球資本買A股, 他說的話信不信由你
尹中立：沪港通不是主要作用，主要原因还是上面讲到的无风险收益率的下降。沪港通总额度3000亿，一天的额度是300亿，而沪深两市一天的成交量是4000多亿，短期不会构成太大影响。
但是长期来看，未来一旦沪港通试验成功，可能会增加额度，吸引全球资本对A股配置，长期来看，这个利好预期是存在的。
2014年12月15日 星期一
2014年12月10日 星期三
2014年12月8日 星期一
2014年12月7日 星期日
預測明年上證4000-5000的社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立--------民間財團還是政府資金？
http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_4832b09c0102v8mi.html?type=-1
自有股票市场以来，主力机构的一举一动都倍受投资者关注，每一轮股市行情都对应着主力机构活动的踪迹，而主力机构的资金性质不同决定了它们入市的目的各有差异，因此，分析主力机构的动向就可以判断市场演绎的脉络。
一、从股市历史看主力机构对行情的影响
在2000年之前，市场的主力机构是证券公司，因此，分析券商的资金来源及其性质就可以判断出行情的走向。
1996-1997年的大牛市的主角就是证券公司。当时的深圳和上海两个城市的政府结构深度介入股票市场，坊间的说法是深沪两个城市的政府为了争夺金融中心的地位，使出各种办法刺激本地的股市上涨，为了使股市上涨就必须有增量资金入市，当时的民间资金实力十分弱小，地方政府能够依赖的资金只能来自银行，在地方政府的协调下，很多银行资金通过证券公司进入股市，深圳的主力机构是君安证券和南方证券，上海的主力机构是申万。因为银行资金进入股市是非法的，后来国务院开始清查此事，还处分了一些相关机构的管理人员，资金纷纷从市场撤出，行情就结束了。
1999年的爆发的5•19行情的主力机构仍然是券商。与1996-1997年行情性质不同的是，这次行情的发动者不是地方政府，也正是因为如此，很多券商开始肆无忌惮地挪用客户保证金，还有券商从市场高价拆借资金，资金成本有些高达年息100%以上，普遍的成本是15%以上，这意味着只要股价上涨幅度低于15%左右，这些机构就出现财务亏损。2001年，在“基金黑幕”、“银广夏财务造假事件”等影响下，监管部门出台了规范市场的一些列举措，股价停止上涨，券商纷纷出现财务危机，市场主力机构出现财务危机意味着市场危机来临，随后是连续四年多的大熊市。值得强调的时，2001年-2005年是中国经济表现最好的阶段，上市公司盈利大幅度增长，但股市却出现大熊市，股价走势与经济走势出现严重的背离，其关键的原因是市场主力机构出现了问题。由此可见，主力机构对市场行情的影响至关重要。
2005年-2007年大牛市的主力机构是公募基金。2003年-2004年，监管部门出台一系列政策规范券商，并通过上市融资等方式补充券商的资本金，券商的财务危机得以化解，于是，股市在2005年见底。在接下来的牛市里，市场的主力机构不再是券商，因为基金的资产规模迅速超过了券商。基金的规模在2005年-2007年间从不足5000亿元迅速膨胀到3万亿元以上，是当时券商资产规模的5倍以上。
2007年出现多个月份的储蓄存款下降，大量储蓄资金通过购买基金的方式进入股票市场。基金经理面对大量申购资金，选择购买蓝筹股建仓，导致指数暴涨而很多散户投资者亏钱的结局。
2007年底，美国次贷危机的影响逐渐扩大，华尔街不断传来坏消息，尤其是花旗银行的巨额亏损对国内投资者很大震动，基金只赚不陪的神话破灭了，老百姓不再把大量储蓄资金往股市里搬。主力机构“子弹”打光了，牛市结束了，熊市又开始了。尽管有2009年的“四万亿”行情，基金也获得了很好的收益，但类似2007年的储蓄搬家现象没有重演，基金的规模没有能再次膨胀，市场缺少主力机构是无法走远的，表明当时的股价上涨只是一个熊市里的反弹。
二、从持仓A股账户出现明显异动窥测当前的主力
2014年7月份以来，股市不断走强，上综合指数从2000点上涨到2500点，涨幅近25%，一举突破了2013年初的2444点高位，同时也突破了3478点以来的下降趋势线，这些说明已经进入牛市状态。
对于当前的股市走势，让很多分析人士大跌眼镜，因为从今年初以来经济增长一直处在下滑状态，GDP增长速度创多年新低，CPI一直在低位运行，PPI已经连续20多个月处在负增长区间，用电量增长速度只有3%左右，上市公司盈利增长明显放缓，这些数据说明经济状况的确已经进入“新常态”，因此，年初就有分析师预言沪指要跌破2000点，但股市不跌反涨。
更蹊跷的是，从参与交易的证券账户数据看，广大散户投资者并不看好股市。从新增加的开户数量看，2014年前三季度新增加了400多万个账户，与2013年前三季度基本持平，但持仓账户出现明显“异动”。正常情况下，当股市活跃时，持仓账户及其占有效账户的比例都会上升，反之，股市下跌则持仓账户及其占比就会下降。自2011年中国证券登记公司公布持仓数据以来，该“规律”一直有效。但这个“规律”进入2014年后不在适用。2014年前6个月股市一直在2000点至2100点附近徘徊，而进入第三季度后股价强劲回升，但持仓账户及其占比却持续减少。
登记公司的数据显示，2014年9月末持仓的 A 股账户数为5,250.22 万户，比2013年9月底减少了167万户。持仓 A 股账户占全部 A 股有效账户的比重为 39.01%，比2013年9月末下降了3.07个百分点。空仓账户占 60.99%，比去年同期上升了3.07个百分点。
数据来源：中国证券登记公司
图 持仓的A股账户数量及其占有效A股账户的比例
股市交易的“异常”还表现在新股发行期间。按照2014年新股发行实行市值配售，即投资者若要参与新股配售，必须事先在二级市场买入股票，否则无法进行新股申购。根据此规则，新股发行开始后，持股账户的比例应该增加，而事实情况却并非如此。新股申购从7月底开始，而统计数据显示，持仓账户仍然持续减少。
更令人费解的是，每当新股发行期间，股指创新高。一般情况下，每当有新股发行，则投资者会因为把资金用于新股申购，股市二级市场会遭遇资金流失而走弱。但7月底开始的新股发行，每个月末进行密集发行一次，而二级市场却不跌反涨，与以往呈现不同的特点。例如：7月23日有5只新股发行，24日又有四只新股发行，两天接连有9只新股发行，光在网上就冻结资金4500多亿元。在大量资金被冻结的情况下股市却连续上涨，并且一举突破2150点关口，创2014年新高（截至7月底）。值得关注的是，7月底的现象在8月底、9月底、10月底不断重演，10月24日6只新股集中申购，资金是10月30日解冻，但股指在资金解冻之前开始连续大涨，沪指28日上涨2.2%，29日上涨1.5%，随后突破2400点关口。
在持仓账户及其占有效账户比例持续降低的背景下，股指屡创新高，而且每一次指数新高都是新股发行期间出现的。这说明有场外资金对股市二级市场觊觎已久，专门选择二级市场资金被冻结时悄悄进场。
但持仓账户数量在不断减少，空仓账户数量在增加，而市场交易量和价格都在不断上涨，说明散户投资者在不断退出市场，而资金量大的机构或个人大户选择增持股票。
从国内外股市经验看，散户退出市场而大结构进场是市场见底的重要特征。
三、主力为何方神圣？
在持仓账户减少的情况下，股市交易日趋活跃，该现象或许与融资数量快速增长有关。根据Wind资讯统计数据显示，截至2014年10月末，两市融资融券余额突破7000亿元。而在2014年年初，两市融资融券余额为3465亿元，增加的融资融券余额已经接近过去四年间增长总和。在融资融券余额中，融资业务占比一直在98%以上，融券余额一直在100亿元之内。
除了规范的融资业务之外，还有市场私下进行的融资业务。监管部门批准的融资标的只有500多只股票，还有2000只股票无法进行融资业务，于是，市场中形成了对非融资融券标的的融资需求，此类业务的开展增加了股票市场的资金供给。
但上述分析仍然不能说明问题的全部。市场总是在新股申购期间不断创新高，说明这些新增的资金是有组织的行为，笔者猜测，可能有以下两种可能性：
第一种可能情况是一个或几个民间财团（类似中民投公司）的集体行为。从今年股市的表现看，钢铁等板块的大幅度上涨是十分意外的。2011年至2013年，随着房地产市场投资的减速，钢铁、煤炭、有色等周期类股票连续大幅度下跌，这些板块的股票在基金及保险的资产配置里都相当低，基金经理唯恐避之不及，这些板块的股票上涨与基金、保险机构应该没有多大关系。而此类选股思路符合社会游资的思路。
如果是这类机构，需要符合起码的条件是动员资金的实力必须在1万亿元之上。是什么机构能够同时动员如此巨额的资金？从目前的入市机构看，保险资金有该实力，但从第三季度的财务报告看，保险机构的整体仓位很低，权益类资产占总资产的比例只有10%左右，因此，第三季度的股市上涨与保险类机构没有太大关系。
第二种可能情况是政府资金入市。如果是政府资金进入市场，很多疑问都可以解释。从十八届三中全会关于资本市场改革的论述看，这种可能性是存在的。三中全会关于资本市场的改革思路是“完善多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重”，其目标是“提高直接融资比重”，关键是“多渠道推动股权融资”，没有大量资金进入股市是无法实现提高直接融资比重的战略目标的。
笔者理解，所谓的多渠道推动股权融资，就是要开辟多渠道把资金引入股市，包括已经开始的沪港通，沪港通可以把国际资本引入中国股市；包括让券商补充资本金并增加券商的资金杠杆，此举可以有效增加股市的资金来源；包括发展私募基金规模，相对于公募基金而言，私募基金更灵活，市场化程度更高，发展私募基金可以动员更多的储蓄进入股票市场。
上述渠道都已经“挖”好，要让这些资金纷纷入市，最关键的是形成牛市的赚钱效应。也许，推动股市上涨的就是这些神秘资金。
推动股价上涨的究竟是神秘的民间财团还是政府的资金？正确的答案只能让历史去回答。
四、简要的结论
根据上述分析，我们不难得出几个有用的结论
1、 此轮行情的确存在所谓的主力机构，从市场的运行特点看，主力机构动用的资金数量巨大，而且是有组织的行为；
2、如果是政府资金所为，根据三中全会有关资本市场改革的思路，其目的显然是为了做大资本市场，以改变当前的以银行融资为主的金融格局。这意味着行情的主线应该以券商类股票为主线。
3、主力机构的意图在于改变中国的金融结构，志存高远。因此，投资者应该抛弃以往的短线操作思维。
自有股票市场以来，主力机构的一举一动都倍受投资者关注，每一轮股市行情都对应着主力机构活动的踪迹，而主力机构的资金性质不同决定了它们入市的目的各有差异，因此，分析主力机构的动向就可以判断市场演绎的脉络。
一、从股市历史看主力机构对行情的影响
在2000年之前，市场的主力机构是证券公司，因此，分析券商的资金来源及其性质就可以判断出行情的走向。
1996-1997年的大牛市的主角就是证券公司。当时的深圳和上海两个城市的政府结构深度介入股票市场，坊间的说法是深沪两个城市的政府为了争夺金融中心的地位，使出各种办法刺激本地的股市上涨，为了使股市上涨就必须有增量资金入市，当时的民间资金实力十分弱小，地方政府能够依赖的资金只能来自银行，在地方政府的协调下，很多银行资金通过证券公司进入股市，深圳的主力机构是君安证券和南方证券，上海的主力机构是申万。因为银行资金进入股市是非法的，后来国务院开始清查此事，还处分了一些相关机构的管理人员，资金纷纷从市场撤出，行情就结束了。
1999年的爆发的5•19行情的主力机构仍然是券商。与1996-1997年行情性质不同的是，这次行情的发动者不是地方政府，也正是因为如此，很多券商开始肆无忌惮地挪用客户保证金，还有券商从市场高价拆借资金，资金成本有些高达年息100%以上，普遍的成本是15%以上，这意味着只要股价上涨幅度低于15%左右，这些机构就出现财务亏损。2001年，在“基金黑幕”、“银广夏财务造假事件”等影响下，监管部门出台了规范市场的一些列举措，股价停止上涨，券商纷纷出现财务危机，市场主力机构出现财务危机意味着市场危机来临，随后是连续四年多的大熊市。值得强调的时，2001年-2005年是中国经济表现最好的阶段，上市公司盈利大幅度增长，但股市却出现大熊市，股价走势与经济走势出现严重的背离，其关键的原因是市场主力机构出现了问题。由此可见，主力机构对市场行情的影响至关重要。
2005年-2007年大牛市的主力机构是公募基金。2003年-2004年，监管部门出台一系列政策规范券商，并通过上市融资等方式补充券商的资本金，券商的财务危机得以化解，于是，股市在2005年见底。在接下来的牛市里，市场的主力机构不再是券商，因为基金的资产规模迅速超过了券商。基金的规模在2005年-2007年间从不足5000亿元迅速膨胀到3万亿元以上，是当时券商资产规模的5倍以上。
2007年出现多个月份的储蓄存款下降，大量储蓄资金通过购买基金的方式进入股票市场。基金经理面对大量申购资金，选择购买蓝筹股建仓，导致指数暴涨而很多散户投资者亏钱的结局。
2007年底，美国次贷危机的影响逐渐扩大，华尔街不断传来坏消息，尤其是花旗银行的巨额亏损对国内投资者很大震动，基金只赚不陪的神话破灭了，老百姓不再把大量储蓄资金往股市里搬。主力机构“子弹”打光了，牛市结束了，熊市又开始了。尽管有2009年的“四万亿”行情，基金也获得了很好的收益，但类似2007年的储蓄搬家现象没有重演，基金的规模没有能再次膨胀，市场缺少主力机构是无法走远的，表明当时的股价上涨只是一个熊市里的反弹。
二、从持仓A股账户出现明显异动窥测当前的主力
2014年7月份以来，股市不断走强，上综合指数从2000点上涨到2500点，涨幅近25%，一举突破了2013年初的2444点高位，同时也突破了3478点以来的下降趋势线，这些说明已经进入牛市状态。
对于当前的股市走势，让很多分析人士大跌眼镜，因为从今年初以来经济增长一直处在下滑状态，GDP增长速度创多年新低，CPI一直在低位运行，PPI已经连续20多个月处在负增长区间，用电量增长速度只有3%左右，上市公司盈利增长明显放缓，这些数据说明经济状况的确已经进入“新常态”，因此，年初就有分析师预言沪指要跌破2000点，但股市不跌反涨。
更蹊跷的是，从参与交易的证券账户数据看，广大散户投资者并不看好股市。从新增加的开户数量看，2014年前三季度新增加了400多万个账户，与2013年前三季度基本持平，但持仓账户出现明显“异动”。正常情况下，当股市活跃时，持仓账户及其占有效账户的比例都会上升，反之，股市下跌则持仓账户及其占比就会下降。自2011年中国证券登记公司公布持仓数据以来，该“规律”一直有效。但这个“规律”进入2014年后不在适用。2014年前6个月股市一直在2000点至2100点附近徘徊，而进入第三季度后股价强劲回升，但持仓账户及其占比却持续减少。
登记公司的数据显示，2014年9月末持仓的 A 股账户数为5,250.22 万户，比2013年9月底减少了167万户。持仓 A 股账户占全部 A 股有效账户的比重为 39.01%，比2013年9月末下降了3.07个百分点。空仓账户占 60.99%，比去年同期上升了3.07个百分点。
数据来源：中国证券登记公司
图 持仓的A股账户数量及其占有效A股账户的比例
股市交易的“异常”还表现在新股发行期间。按照2014年新股发行实行市值配售，即投资者若要参与新股配售，必须事先在二级市场买入股票，否则无法进行新股申购。根据此规则，新股发行开始后，持股账户的比例应该增加，而事实情况却并非如此。新股申购从7月底开始，而统计数据显示，持仓账户仍然持续减少。
更令人费解的是，每当新股发行期间，股指创新高。一般情况下，每当有新股发行，则投资者会因为把资金用于新股申购，股市二级市场会遭遇资金流失而走弱。但7月底开始的新股发行，每个月末进行密集发行一次，而二级市场却不跌反涨，与以往呈现不同的特点。例如：7月23日有5只新股发行，24日又有四只新股发行，两天接连有9只新股发行，光在网上就冻结资金4500多亿元。在大量资金被冻结的情况下股市却连续上涨，并且一举突破2150点关口，创2014年新高（截至7月底）。值得关注的是，7月底的现象在8月底、9月底、10月底不断重演，10月24日6只新股集中申购，资金是10月30日解冻，但股指在资金解冻之前开始连续大涨，沪指28日上涨2.2%，29日上涨1.5%，随后突破2400点关口。
在持仓账户及其占有效账户比例持续降低的背景下，股指屡创新高，而且每一次指数新高都是新股发行期间出现的。这说明有场外资金对股市二级市场觊觎已久，专门选择二级市场资金被冻结时悄悄进场。
但持仓账户数量在不断减少，空仓账户数量在增加，而市场交易量和价格都在不断上涨，说明散户投资者在不断退出市场，而资金量大的机构或个人大户选择增持股票。
从国内外股市经验看，散户退出市场而大结构进场是市场见底的重要特征。
三、主力为何方神圣？
在持仓账户减少的情况下，股市交易日趋活跃，该现象或许与融资数量快速增长有关。根据Wind资讯统计数据显示，截至2014年10月末，两市融资融券余额突破7000亿元。而在2014年年初，两市融资融券余额为3465亿元，增加的融资融券余额已经接近过去四年间增长总和。在融资融券余额中，融资业务占比一直在98%以上，融券余额一直在100亿元之内。
除了规范的融资业务之外，还有市场私下进行的融资业务。监管部门批准的融资标的只有500多只股票，还有2000只股票无法进行融资业务，于是，市场中形成了对非融资融券标的的融资需求，此类业务的开展增加了股票市场的资金供给。
但上述分析仍然不能说明问题的全部。市场总是在新股申购期间不断创新高，说明这些新增的资金是有组织的行为，笔者猜测，可能有以下两种可能性：
第一种可能情况是一个或几个民间财团（类似中民投公司）的集体行为。从今年股市的表现看，钢铁等板块的大幅度上涨是十分意外的。2011年至2013年，随着房地产市场投资的减速，钢铁、煤炭、有色等周期类股票连续大幅度下跌，这些板块的股票在基金及保险的资产配置里都相当低，基金经理唯恐避之不及，这些板块的股票上涨与基金、保险机构应该没有多大关系。而此类选股思路符合社会游资的思路。
如果是这类机构，需要符合起码的条件是动员资金的实力必须在1万亿元之上。是什么机构能够同时动员如此巨额的资金？从目前的入市机构看，保险资金有该实力，但从第三季度的财务报告看，保险机构的整体仓位很低，权益类资产占总资产的比例只有10%左右，因此，第三季度的股市上涨与保险类机构没有太大关系。
第二种可能情况是政府资金入市。如果是政府资金进入市场，很多疑问都可以解释。从十八届三中全会关于资本市场改革的论述看，这种可能性是存在的。三中全会关于资本市场的改革思路是“完善多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重”，其目标是“提高直接融资比重”，关键是“多渠道推动股权融资”，没有大量资金进入股市是无法实现提高直接融资比重的战略目标的。
笔者理解，所谓的多渠道推动股权融资，就是要开辟多渠道把资金引入股市，包括已经开始的沪港通，沪港通可以把国际资本引入中国股市；包括让券商补充资本金并增加券商的资金杠杆，此举可以有效增加股市的资金来源；包括发展私募基金规模，相对于公募基金而言，私募基金更灵活，市场化程度更高，发展私募基金可以动员更多的储蓄进入股票市场。
上述渠道都已经“挖”好，要让这些资金纷纷入市，最关键的是形成牛市的赚钱效应。也许，推动股市上涨的就是这些神秘资金。
推动股价上涨的究竟是神秘的民间财团还是政府的资金？正确的答案只能让历史去回答。
四、简要的结论
根据上述分析，我们不难得出几个有用的结论
1、 此轮行情的确存在所谓的主力机构，从市场的运行特点看，主力机构动用的资金数量巨大，而且是有组织的行为；
2、如果是政府资金所为，根据三中全会有关资本市场改革的思路，其目的显然是为了做大资本市场，以改变当前的以银行融资为主的金融格局。这意味着行情的主线应该以券商类股票为主线。
3、主力机构的意图在于改变中国的金融结构，志存高远。因此，投资者应该抛弃以往的短线操作思维。
2014年12月4日 星期四
2014年12月3日 星期三
英國下議院今晚緊急辯論議員被拒入境香港---------美國的馬仔英國到港潑火但被中國截擊
英首相府指華拒議員訪港錯誤
星島日報 20小時前
英國國會下議院外交事務委員會一批議員，原計劃本月中訪問香港，調查香港的政改問題及《中英聯合聲明》的實施情況，但遭中方通知將拒絕調查團入境香港。英國首相府發言人批評是錯誤的決定，只會令人更關注香港的情況，下議院今日將舉行緊急辯論。
首相府發言人批評中方的決定是錯誤的，只會產生反效果，令外界更關注香港的狀況。他又指出，代表團以往曾訪問香港，這次訪問計劃並非新鮮事。
外交事務委員會認為，北京此舉是對自由社會的冒犯和侮辱，並指委員會早於7月已開始調查《中英聯合聲明》在港執行情況，訪問與佔領行動無關，原定屆時不打算公開發表評論，絕非干涉中國內政。
外部發言人華春瑩昨天回應說，允許誰入境，不允許誰入境，是中國的主權。
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